达美航空Q2财报前瞻:两大利空因素夹击 如何削减成本是关键

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发布时间:2018-07-10 21:31

达美航空Q2财报前瞻:两大利空因素夹击 如何削减成本是关键

2018-07-11 17:43来源:英为财情Investing股价/油价/财报

原标题:达美航空Q2财报前瞻:两大利空因素夹击 如何削减成本是关键

摘要:受燃油费用及贸易冲突影响,达美航空股票年初迄今下跌了9.64%。在最新的财报中,投资者将重点关注达美航空如何采取措施削减成本。

文章来源:英为财情Investing.com 分析师:英为财情

英为财情Investing.com - 周四盘前,美国市值最大的航空公司达美航空 (NYSE:DAL)将率先公布二季度财报。达美航空股价曾在今年1中旬触及纪录新高60.79美元,但之后一路下挫,年内下跌了9.64%。其52周股价交易范围在44.59美元至60.79美元,周二收于50.60美元。目前,达美航空市值达347.8亿美元,市盈率为9.9,贝塔系数为1.05。

行业环境面临两大利空因素

达美航空股票表现不尽人意,与整个航空板块的低迷基本一致。今年以来,美国航空股遭遇油价上涨及贸易战两大因素夹击,追踪美国15家航空公司的Arca Airline指数今年下跌了12.39%,而同期标普500指数上涨了4.5%。

油价走高,令今年上半年航空燃油成本增幅超过了12%。关键在于,燃料费用的增速超过了机位需求增长。对于航空公司而言,燃料成本是仅次于员工工资之后的第二大支出。6月初,达美航空表示,尽管旅行需求强劲,但二季度燃油价格上涨可能会影响公司的利润,因此将其二季度EPS预期从4月份的1.8至2美元下调至1.65至1.75美元,税前利润率从14%至16%下调至13%至14%。不过,得益于夏季出行需求高峰,达美航空预计二季度收入同比增长4%至5%,较4月份3%至5%的预期区间有所收窄。

除了不可控的燃油费用之外,达美航空的其他成本也在过去两年有明显增长,包括对员工、机队及产品的投资。2016年,该部分成本同比增长了3.7%,2017年增长了4.7%。2016年底,达美航空签订了一份合同,批准未来三年公司飞行员工资增长30%,同时享有分红收益。

此外,随着贸易冲突紧张局势进一步升级,包括达美在内的航空股前景也受到损害。此前一度看多美国航空 (NASDAQ:AAL)、达美航空和联合大陆航空 (NYSE:UAL)的德意志银行分析师Michael Linenberg在上周将这三只股票的评级均从“买入”下调至“持有”,同时也调降了三只股票的目标股价。其中,达美航空的目标股价从64美元下调至53美元。

Linenberg指出,航空股是“高贝塔值股”,这意味着它们的风险要比大盘平均水平要高。而且鉴于航空公司的销售与商品服务的进出口密切相关,贸易战爆发的潜在风险令投资人不安。而且,关税问题也会导致美国企业重考虑资本支出和就业计划,这都会减少公司的商务出行次数。

达美积极控制成本 分析师仍抱乐观预期

虽然达美航空下调了二季度EPS预期,但华尔街分析师仍然预期实际EPS将落在该区间的高端位置。英为财情显示的分析师EPS预期为1.74美元,预计收入将同比增长约8%至116.5亿美元。

分析师预计,面对油价上涨的局面,达美航空周四公布财报时,将承诺削减成本。他们希望看到,达美航空计划在未来几个月减少向市场供应的机位,这可以给予他们较大的定价能力,也有助于抑制成本。

科文公司分析师Helane Becker预计,达美采取的第一个策略可能是调整航空公司在秋冬季(夏季旅游旺季之后)的载客量,同时提高市场票价。Becker预计,达美航空的全年EPS预期将从6.35至6.70美元下调至5.60至5.95美元,但市场对此料不会有太大反应,因为投资者已经了解了油价上涨的情况。Becker重申对达美航空的“跑赢大盘”评级,目标股价为67美元。

Stifel分析师Joseph DeNardi也指出,未来几个月航空公司料将缩减航班班次、放缓供应增长,而投资者会乐于看见这一调整。

从更长期来看,达美航空也已在采取措施应对成本上涨。在2016年中Ed Bastian接任CEO以来,达美航空转变了此前策略,选择花钱购买新飞机,而非用二手飞机取代旧飞机,因为老化的MD-88(平均机龄27.5年)和MD-90(平均机龄20.9年)飞机的维护成本不断上升。截至2017年底,达美航空拥有109架MD-88和65架MD-90。预计在2018至2020年,将接收216架新型喷气式飞机,取代原机队的三分之一,这意味着所有的旧机型都可全部被替代。

更新机型之后,飞机的燃油效率也将得到提高。新机型A321每个机位的燃油消耗要比MD-88少30%;A321neo飞机的燃油消耗则比MD-88少40%。因此,预计2018至2020年间机队的升级将使达美航空的燃油效率提高约5%。鉴于目前达美航空的燃油成本占收入的20%,燃油消耗量减少5%可令其税前利润率提高1个百分点左右。

达美航空在今年上半年换下了约10%的MD-88和MD-90飞机,预计夏季旺季之后飞机更换速度将加快。短期内看,达美的税前利润率可能会继续下降;但燃油价格稳定之后,其利润率有望上升。

Marketwatch的数据显示,目前20位覆盖达美航空的分析师中,有17位给出了“买入”评级,两位给出了“增持”评级,一个“持有”评级,没有“减持”或“卖出”评级,平均目标股价为69.32美元。

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